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文章来源:界首新闻网    发布时间:2018年04月21日 19:27  【字号:      】

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证券时报网04月20日讯 针对中美贸易摩擦背景下可能带来的饲料成本上升,温氏股份(300498)近期接受机构调研时表示,近期玉米、豆粕的价格走高,公司已经提前做好了应对措施,比如在去年底提前锁定了未来若干月的原料合同。进口大豆如未来价格增高,会对公司饲料原料成本造成一定的影响,将通过各种手段缓解成本上升压力,如:锁定中远期具备竞争力的合同;灵活调整配方,使用其他原料科学替代等。
财经》记者表示,虽然中央多次强调,禁止地方政府盲目追求GDP扩张,但在没有其他明确指标限制的情况下,旨在推高地方经济增长率的经济运行模式仍在持续。现在很多地方政府依然是发展当地经济的主角,是通过投资创造GDP高增速,外延式扩大再生产,大搞基础设施建设、房地产开发来提高GDP,至于有没有创新、有没有自主知识产权、科技对经济发展的贡献率高低等一概不管,忽视经济发展品质。  王振宇表示,结合去年以来中央对地方债大力度整改,下一步开展的经济统计改革,是改变“地方政府是主角”这种经济体制的良好契机。他认为,对于各省经济发展的考核,应该是多维度的,尤其是衡量地方经济发展品质高低要注重科技贡献率、全要素产出率、劳动生产率,这些能反映内涵式发展水准的考核评价对提高地方经济发展品质极为重要;经济增长指标体系要体现经济建设、政治建设、文化建设、社会建设、生态文明建设五位一体协调发展,而是不要带血的、破坏环境的GDP增长。  (本文首刊于2018年4月16日出版的《财经》杂志) 本文首发于微信公众号:财经杂志。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。易方达基金投资发展部高级研究员 张凯  一、养老保障:三支柱体系成为共识  纵观全球主要经济体,建立政府、企业、个人三者责任共担的养老金体系是各国应对人口老龄化的共识,1994年世界银行称之为“三支柱”体系。第一支柱由政府发起,是面向全社会提供基本生活保障的社会保障养老金;第二支柱由企业发起,是雇主为雇员提供的企业养老保障基金;第三支柱由个人发起,是个人自愿参与的养老保障基金。三者的发起方式不同、责任主体不同、缴费方式不同,共同构建起政府养老、企业养老、个人养老的多层次养老保障体系。  二、美国经验:第三支柱发展迅猛  美国的养老保障体系已有200多年的发展历史,主要包括联邦政府强制社会养老金计划、雇主养老金计划、个人储蓄养老计划三部分,分别对应第一、第二、第三支柱。第一支柱是以社会保障税为基础的公共养老金计划,覆盖绝大多数人群,特别是低收入群体,其规模占美国GDP的5%左右;第二支柱是企业或公共部门雇主出资的雇主养老金计划,分为待遇确定型和缴费确定型两种模式。待遇确定型是缴费并不确定,但雇员在退休时可获确定待遇的养老金计划,此计划不实行个人账户制度,一般情况下缴费额由雇主承担;缴费确定型则是期初所缴纳费用确定,而最后获得待遇不确定,采取个人账户模式。20世纪70年代以前,雇主养老金计划基本以待遇确定型为主,几乎占到95%以上。直到20世纪70年代末,缴费确定型计划迅速发展,其中知名的401(K)计划增长速度最快,成为美国雇主养老金市场的主流模式。第三支柱是由联邦政府提供税收优惠、个人自愿参与的养老金计划。个人储蓄养老计划以个人退休账户为基础,该账户享有税收优惠,70岁以下且有收入者皆可开设个人退休金账户。近三十年来,第三支柱已成为美国养老保障三支柱体系最主要的增量资金来源,其占养老体系的比重已经接近30%,规模达8.4万亿美元。  三、我国现状:第三支柱亟待建设  从我国的情况来看,养老保障三支柱体系仍处于建设过程中。政府主导的第一支柱——基本养老保险基金已形成城镇职工与城乡居民两大平台,实现了对社会成员的全覆盖;企业主导的第二支柱——企业年金及职业年金基金已完成制度构建,并在近十年取得了较快的发展;个人主导的第三支柱——个人养老储蓄基金发展相对滞后,尚在进行顶层制度建设。由于第三支柱的功能尚未显现,在人口老龄化加剧的背景下,第一、第二支柱面临的压力不断增大:基本养老保险基金面临的支付压力愈发显著,收不抵支的情况愈发严重;企业年金的覆盖人群相对有限,截至2017年底参保职工仅2300余万;职业年金于2014年刚刚起步,积累甚微。在此背景下,加快第三支柱建设,让基数庞大的个人参与到个人养老计划中来,将是缓解第一、第二支柱压力,增厚养老保障资金积累,深化养老保障体系建设的重要举措,对我国的养老保障事业具有重要意义。  四、投资方向:公募基金是绝对主力  从美国经验来看,联邦政府强制社会养老金的运作主要通过两个独立的信托基金,由美国财政部负责运营,投资策略较为保守,主要投资于美国政府担保的债券,收益率较低;雇主养老金计划和个人储蓄养老计划的投资方向更加多样,其中以公募基金为主。截至2017年二季度末,雇主养老金计划和个人储蓄养老计划规模合计15.9万亿美元,其中有51.57%的资产投向公募基金。公募基金作为长期回报稳健、投资管理规范、运作机制透明、投资者保护完善的代表性产品,已成为全球各国第三支柱投资的主要工具,是个人养老金投资的主要标的,而养老金规模大、期限长的特点又对资本市场起到了稳定器和压舱石的作用,二者相辅相成,共同促进了养老金市场和资本市场的协同发展。  五、默认投资:推动目标日期、目标风险基金快速发展  2006年,美国政府颁布了《2006年养老金保护法案》,该法案对此前美国雇主养老金计划的监管法规进行了重大修改,明确了计划受托人在员工不为自己账户投资做任何决定的情况下,代他们将其账户资产投资于合格的默认投资工具,可对其投资损失免于承担受托责任。默认投资工具共包括四类投资品种,分别为目标日期基金/目标风险基金、专业管理账户、平衡型基金和稳定价值基金。自该法案颁布后,目标日期基金及目标风险基金迎来了发展的黄金时代,越来越多的雇主养老金计划选择在员工没有做出投资决定时将账户资产投资于目标日期基金及目标风险基金。截至2017年二季度末,目标日期基金及目标风险基金总规模超过1.05万亿美元,而在2003年末,这一数据仅为0.13万亿,在短短十余年间,美国的目标日期基金及目标风险基金规模增长超过8倍。除美国之外,英国、新西兰、香港等国家或地区在第二、第三支柱的投资制度中都设定了默认投资工具,并且主要选择的也都是目标日期基金或目标风险基金。事实上,目标日期基金及目标风险基金之所以能够成为默认投资工具,在于其产品设计之初便将投资者的年龄、退休日期、风险承受能力等与养老相关的要素一并考虑,并通过产品条款上的约定保障了投资者能够获得与其养老投资需求相匹配的投资服务,而其产品规模的快速提升也印证了投资者对该类策略产品的充分认可。  六、养老目标基金:助力第三支柱建设的重要工具  时值我国第三支柱建设的重要时期,中国证监会于2018年3月2日发布了《养老目标证券投资基金指引(试行)》,显示了行业力求助力第三支柱建设、服务个人养老投资的强烈意愿,体现了行业作为第一、第二支柱基金管理人的责任意识与担当意识,预示着我国资本市场上也即将出现养老投资的专属产品。养老目标基金采用目标日期、目标风险等海外市场成熟策略,同时也是默认投资工具采用的主要策略,将推动相关策略产品的不断丰富,为广大养老投资者提供更加充足的、与国际产品接轨的养老理财工具。未来,如将养老目标基金纳入第三支柱的可投资产品范围,将使个人投资者获得专业、规范、透明的养老投资新途径,同时也将为资本市场引入个人养老资金这一源头活水,促进资本市场的发展与稳定。  随着养老目标基金,一个新的基金服务养老的时代已经到来!(图源网络)(图源网络)  《财经》记者 秦嘉敏/文 王东/编辑  “爱与笑、生命与美好、点点滴滴源于懂得感恩与珍惜。”4月17日凌晨,赵薇用一条微博回应了证监会的行政处罚决定书。  经历听证程序之后,万家文化、龙薇传媒等信息披露违法违规案调查、审理终结。4月11日,证监会作出《行政处罚决定书》,对万家文化、龙薇传媒责令改正,给予警告,并分别处以60万元罚款;对孔德永、黄有龙、赵薇、赵政给予警告,并分别处以30万元罚款。同时,作出《市场禁入决定书》,对孔德永、黄有龙、赵薇分别采取5年证券市场禁入措施。  相比于证监会对该案的《行政处罚及市场禁入事先告知书》(下称《告知书》),处罚结果“一字未改”。根据《证券法》的规定,对单位处以60万元罚款,对个人处以30万元罚款均是顶格处罚。5年证券市场禁入措施则意味着,自证监会宣布决定之日起,上述三人5年内不得从事证券业务或者担任上市公司、非上市公众公司董事、监事、高级管理人员职务。  2017年11月,祥源文化(600576.SH,原名万家文化)收到证监会《告知书》。随后,相关责任人黄有龙(赵薇配偶)、赵政通过顺龙控股(00361.HK)公告中披露将向证监会提交陈述和申辩意见并要求举行听证会。此次证监会公布的处罚决定书显示,当事人万家文化、龙薇传媒、孔德永、赵薇、黄有龙、赵政均提出了听证要求,但申辩理由均被证监会驳回,未予采纳。  在虚假陈述期间买入祥源文化受到损失的股民可向相关责任人提起索赔。江苏颐华律师事务所律师韩友维表示,“这次行政处罚的落地无疑会加快法院对该案的审理。”他向《财经》(博客,微博)记者透露,目前他们团队代理的首批维权索赔股民已向杭州市中级人民法院提交了立案材料,并已获得受理。接下来,还将有大量股民继续向法院提起维权诉讼。  相关当事人在听证环节就法律事实、法律适用以及法律责任等提出申辩意见请求免予处罚。  赵薇提出,她没有参与龙薇传媒就上交所询问回复事宜,并非龙薇传媒就上交所询问回复事宜的直接负责的主管人员。她本人不是上市公司的“董监高”,虽然为龙薇传媒的股东、执行董事、经理及法定代表人,但对龙薇传媒披露的信息不负有法定保证责任,监管机关应负举证义务。  证监会认为,赵薇作为龙薇传媒控股股东、实际控制人、法定代表人,在《股份转让协议》《借款协议》上签字,为公告以及银行融资方案提供个人资产情况、个人征信查询。赵政在询问笔录中表示,“收购事项的进展情况她(赵薇)是知道的…两次材料我们在公告之前都发给过黄有龙看过,他同意的,赵薇也知道的”。因此,认定赵薇为龙薇传媒涉案违法行为的直接负责的主管人员,并无不妥。  此外,赵薇申辩称《告知书》指责“名人效应”“严重误导市场和投资者、致使万家文化股价大幅波动、严重扰乱正常市场秩序”的因素没有依据。听证中龙薇传媒申辩,龙薇传媒股东具有较强的资产实力,境内外家庭资产超过50亿元,有足够的还款能力。  在实际收购过程中,龙薇传媒是一家刚成立一个多月的公司,注册资金尚未实缴到位,收购方案中自有资金只有6000万元,大部分收购资金系向金融机构借款,而且部分是用拟收购上市公司的股份向金融机构作质押融资。金融机构融资未审批通过时,龙薇传媒并未动用其强调的“还款能力”来继续推进收购,而是称其资产大部分在境外而停止收购。  证监会认为,资产在境外这一客观情况是显然能够提前预知的。龙薇传媒强调的“家庭资产”、“还款能力”加上其名人效应,实际上对市场和投资者产生了严重误导。  2016年12月23日,万家文化第一大股东万好万家(600576,股吧)集团有限公司(万家集团)与西藏龙薇文化传媒有限公司(龙薇传媒)签署《股份转让协议》。万家集团将其持有的1.85亿股公司股份以30.6亿元的价格转让给龙薇传媒,占公司股份总数的29.135%。转让完成后公司实际控制人将由万家集团董事长孔德永变更为龙薇传媒执行董事赵薇。  《行政处罚决定书》提到,在控股权转让过程中,龙薇传媒通过万家文化在2017年1月12日、2017年2月16日公告中披露的信息存在虚假记载、误导性陈述及重大遗漏;在自身境内资金准备不足,相关金融机构融资尚待审批,存在极大不确定性的情况下,以空壳公司收购上市公司,且贸然予以公告,对市场和投资者产生严重误导。  此外,龙薇传媒关于筹资计划和安排的信息披露存在虚假记载、重大遗漏;未及时披露与金融机构未达成融资合作的情况;对无法按期完成融资计划原因的披露存在重大遗漏;关于积极促使本次控股权转让交易顺利完成的信息披露存在虚假记载、误导性陈述。  涉案期间,万家文化2016年11月28日停牌,停牌时万家文化股价为18.83元。2017年1月12日复牌后,万家文化连续两个交易日涨停,第三、第四个交易日继续收涨,最高涨至25.00元,涨幅高达32.77%。  2017年2月8日,万家文化再次停牌,停牌时股价为20.13元,停牌期间公告股东股份转让比例由29.135%变更为5.0396%。2017年2月16日复牌,当日股价下跌8.49%,第二个交易日下跌6.89%。  2017年4月1日(休市),万家文化公告《解除协议》,次一交易日股价下跌2.39%,后续该股持续下跌。2017年6月2日,万家文化股价跌至最低点8.85元。  龙薇传媒注册资金200万元,于成立后一个多月即拟收购境内市值达100亿元上市公司(控股权转让谈判时)29.135%的股份,收购方案中自有资金6,000万元,其余均为借入资金,杠杆比例高达51倍。  在本次控股权转让



(责任编辑:济宁新闻网)

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